折扣利差_Discount Margin

什么是折扣利差（Discount Margin，DM）？

折扣利差（DM）是浮动收益证券（通常为债券）的平均预期回报，这种回报在证券的基础指标或参考利率基础上进行计算。折扣利差的大小取决于浮动或可变利率证券的价格。浮动利率证券的回报会随时间而变化，因此折扣利差是基于证券从发行到到期的预期模式进行的估算。

观察折扣利差的另一种方式是将其视为一个利差，当将其加到债券当前的参考利率上时，可以使债券的现金流与其当前价格相等。

具有可变利率的债券和其他证券通常以其面值附近的价格定价。这是因为可变利率债券的利率（票息）会根据债券参考利率的变化而调整为当前的市场利率。一种证券的收益与其基准收益的相对关系被称为利差，不同类型的利差计算方法适用于不同的定价基准。

折扣利差是最常见的计算之一：它估算出证券在参考指数之上的利差，这个利差使得所有预期未来现金流的现值等于浮动利率票据的当前市场价格。

涉及折扣利差的基本情况有三种：

折扣利差的公式是一个复杂的方程式，它考虑了货币的时间价值，通常需要财务电子表格或计算器进行准确计算。公式中涉及七个变量。它们是：

所有的票息支付都不确定，除了第一个，必须进行估算以计算折扣利差。该公式需要通过迭代求解来找到 DM，公式如下：

当前价格P等于从开始时间到到期所有时间段内以下分式的总和：

分子 = c(i)

分母 = (1 + (I(1) + DM) / 100 x (d(1) - d(s)) / 360) x 乘积 (i, j=2)( 1 + (I(j) + DM) / 100 x d(j) / 360)